泰晶科技行使提前赎回权 14只可转债触发赎回条款

近日，一份提前赎回公告造成的可转债暴跌事件，引起市场广泛关注。市场人士纷纷感叹，可转债大跌是对非理性炒作的打击，也是对投资者最好的教育。

提前“强赎”事件发生频率很小

5月6日，泰晶科技发布晚间公告，宣布对泰晶转债行使提前赎回权，提前赎回泰晶转债，转股价格为17.90元/股。此公告发布后，市场在5月7日开盘快速作出反应，大跌30%触发熔断，最终收跌47.68%，报收190.92元/张。

其实突然宣布提前“强赎”这类事件的发生概率是很小的，国金证券固收首席分析师周岳称，对于大多数发行人而言，为维护良好形象，股东及实际控制人或为主要的可转债持有人，在高转股溢价率时点启动赎回条款的动机并不强烈。

以下为5月8日涨幅、跌幅前10名的可转债名单及转股溢价率情况：

数据来源：东方财富Choice制表人：王思文

从5月8日部分可转债市场数据可以发现，确有不少可转债的转股溢价率较高。据东方财富Choice数据显示，截至5月8日，转债价格高于150元且转股溢价率高于50%的共有9只标的。

高转股溢价率也就意味着可转债的股性就越弱，一旦行情回调或者转债有变(如出现提前赎回)时，转债将会承受因正股调整带来的压力、预期改变时溢价率降低造成的双重压力，出现暴跌的现象。

“今年以来普遍的高转股溢价率一方面来自于对正股未来预期的向好，另一方面也在于优质投资标的稀缺，可转债增量供给乏力等因素促使其成为‘优质稀缺投资标的’。”国金证券固收首席周岳对此表示。

14只可转债触发赎回条款

实际上此次可转债惨跌事件，无疑是一次投资者教育的经典案例，为投资者敲醒警钟。可转债作为多重含权债券，条款风险是时刻存在的。

据国金证券数据显示，截至目前仍有14只可转债触发赎回条款，除泰晶转债以外，百姓转债和千禾转债已公布赎回登记日;百合转债和长信转债分别于2020年3月25日和2019年12月26日发布“不提前赎回”公告;溢利转债、尚荣转债、富祥转债、凯龙转债、特发转债、晶瑞转债、英科转债、天康转债和东音转债均满足赎回条件但未发布赎回相关公告。

对此，国金证券固收团队提醒投资者，应重点关注以下三个方面的风险：一是已触发赎回条件，但未发布赎回相关公告且转股溢价率较高。二是已触发赎回条件，但未发布赎回相关公告且发行人利益相关持券方近期频繁减持。三是已发布“不提前赎回公告”，但距当前时间点较远，或触发条件改变，发行人及利益相关方逐步减持转债。

博时基金：当前时期可重点把握配置可转债资产

投资者除了在注意上述风险外，在选择和判断可转债标的时应注意哪些呢?

对此，《证券日报》记者采访到博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨，为可转债投资者们提供一些正确的投资思路。

《证券日报》记者：当前市场波动风险下，适合配置可转债资产吗?

博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨：整体来看，当前时期可以重点把握配置可转债这类资产，可转债的波动率相比股票市场偏低，具有一定的防御性。不过可转债整个价格走势和股票市场更趋同，通过可转债投资或能降低波动风险，但是方向性相对来说是比较一致的。通过投资可转债可以降低投资者对未来股票判断准确性的依赖，比如说投资者想博弈股票市场上涨，但把握性不是很足，那么通过可转债会更放心;还有一些投资者风险偏好较低，但是又怕错过股票市场上涨的收益，希望通过股票市场来分享超额收益，那么选择可转债是比较好的途径;另外一部分投资者可能直接参与股票市场不太方便，通过可转债就可以间接参与股票市场。

《证券日报》记者：在选择可转债标的时，该衡量哪些因素?

博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨：研究正股应该是可转债价格变化里主要的驱动力，做可转债投资，一方面需要重点分析正股基本面和所在行业里的特点。另外，可转债它自身也有一个估值，就是投资者对未来股市的预期，所以自身估值变化也可能会显著影响投资回报。

《证券日报》记者：当下投资者要布局转债市场应该注意哪些风险?

博时基金可转债ETF基金经理邓欣雨：投资者在投资可转债的时候首先要评估一下正股波动的风险。当股票市场价格下跌时，一定期间里可转债跌破面值这样的情况有可能发生，这是比较悲观的时候，那时候可转债就要逐渐往债底靠拢。当然，这不影响在整个持有企业里可转债的到期收益，正股价格一直下跌也可能会增加可转债的持有风险，投资者在未来想要转股，转股的期望时间就会拉长，这样就增加了可转债持有成本。

其次，可能还有利息风险。可转债票面利率比同期类似的普通存贷要偏低一点，所以如果到期没有转股，那投资者获取的票息收益相对存贷来说可能会低一点。

还有重要的一点是提前赎回风险。可转债在发行的时候偿还设计里一般都有发行人可以提前赎回的条款，这个条款的设计也是希望大家能够提前转股，对发行人来说就实现了股权融资。提前赎回有时候会设立一个条款，比方说转股价，股票涨了30%以上且持续了一段时间，可转债价格从面值上升到130块钱以上，这时如果触发提前赎回条款，发行人可能会希望投资者赶快转股。一般这种情况下还有一部分投资者可能不会主动转股，那投资者就必须选择，要么在二级市场卖出，要么就进行转股。当股票趋于上涨态势当中，未来再继续上涨时，转债投资者可能难以分享未来进一步上涨这部分的收益。

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